贝壳发布2025年第二季度财报后，港股股价次日下降超7%，财报中多项数据呈现的复杂态势及不断层相干举措，激勉市集平凡估量与担忧。

财报发布后港股单日跌超7%，中枢来回数据成市集焦点

近期，贝壳发布的 2025 年第二季度财报激勉老本市集怜惜，其股价在财报发布次日(港股)下降超 7%，相干功绩数据及不断层解读成为估量焦点。

图源：同花顺公开数据

总来回额8787亿元同比增4.7%，增速较前两季33.9%、55.5%断崖放缓

从财报数据来看，贝壳第二季度总来回额为 8787 亿元，同比增长 4.7%。这一增速与前两个季度 33.9%、55.5% 的同比增速比拟，呈现出断崖式放缓态势。据了解，总来回额主要涵盖新址、二手房来回金额，此数据变化也从侧面反馈出房地产市集复苏进度并非一帆风顺，致使存在再次下行的风险。

图源：贝壳2025年中期功绩公告

营收260.1亿增11.3%，剔除家装租借后增长近停滞

在营收方面，贝壳第二季度竣事生意收入 260.1 亿元，同比增长 11.3%。细分业务来看，新址收入同比增长 9.1%，二手房收入同比下降 7.9%，家装业务同比增长 14.3%，租借业务收入同比增长 77.2%。若剔除家装和租借业务的收入增长孝敬，贝壳举座收入增长态势趋于停滞。

图源：贝壳2025年中期功绩公告

毛利润57亿降 12.3%、净利18.2亿降32.3%，中枢业务未现数据拐点

利润发达上，贝壳第二季度毛利润为 57 亿元，同比下降 12.3%；经更正归母净利润 18.2 亿元，同比下降 32.3%，堕入 “增收不增利” 的表情。分析其原因，主如果二手房和新址业务利润率下滑，其中二手房业务利润率下降 7.6 个百分点，同期低利润的租借业务收入占比显赫擢升。详细来看，当作贝壳中枢业务的二手房和新址业务，无论是来回量已经利润率，当今仍处于低位游荡，尚未出现明确的数据拐点。

逆市膨胀：活跃门店5.87万家增32.1%，牙东说念主49.16万名增19.5%

值得介意的是，在举座房地产市集所临迎风环境的情况下，贝壳的门店与牙东说念主鸿沟却在膨胀。限度第二季度末，贝壳寰球领有活跃门店 5.87 万家，同比加多 32.1%；活跃牙东说念主数目为 49.16 万名，同比增长 19.5%。贝壳不断层暗示，这一增长主要源于 “非链家活跃门店” 和 “非链家活跃牙东说念主” 的加多，但鸿沟膨胀势必会带来成本高潮，进而可能对公司财务景色产生影响。

不断层强调41%非房业务占比，市集质疑难改利润下滑趋势

对于上述情况，贝壳不断层有着自己的解读。董事长彭永东称，“咱们平台在东说念主店网罗竣事显赫鸿沟增长的基础上，将走向效力运转发展的新阶段。” 而扩充董事兼首席财务官徐涛则强调，“第二季度非房产来回办事业务的净收入占总经收入比例达 41%，构建出多元增长神态。” 不外，市集对于 “多元增长神态” 能否改善利润景色仍存疑虑，毕竟面前非房产来回办事业务的增长尚未有用扭转公司利润下滑的趋势。

百亿元押注“贝好家”：15个表情落地，市集担忧单向押注风险

此外，贝壳参预上百亿元的 “贝好家” 业务也激勉市集担忧。据先容，“贝好家” 定位并非诞生商，而是为诞生商、业主方、代建方等诱骗伙伴提供 C2M 产物贬责决策以及线上线下一体化营销等详细办事。但在面前房地产市集低迷的环境下，贝壳在该业务未充分考据的情况下，短技艺内落地 15 个表情，参股参预近百亿元，这一举措被部分市集不雅点合计是单向押注，濒临较大不祥情趣。尽管市集对贝壳的销售才能并无怀疑，但面前市集大环境波动性较强，“贝好家” 业务能否达到预期恶果仍有待不雅察。

回购额度提至50亿好意思元延至2028年，不断层薪酬挂钩问题待解

对于不断层与鼓励利益是否一致的问题，贝壳遴荐了延伸股票回购操办并提高额度的搪塞方式。公司将三年前的股票回购操办延伸至 2028 年，额度从 30 亿好意思元提高至 50 亿好意思元。可是，单纯的股票回购并未填塞摈斥市集对不断层的质疑，市集更期待看到不断层薪酬与股票奖励能与公司功绩切实挂钩，但当今贝壳不断层尚未有相干动作。

(指示：本色来自：贝壳2025年中期财报、好猫财经、公开新闻报说念。文中不雅点仅供参考，不当作投资提出。)

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尾声：

“ 贝壳第二季度财报所呈现的功绩态势及后续业务布局，折射出房地产中介行业在面前市集环境下的挑战与探索。将来，贝壳能否搪塞市集压力、竣事寂静发展开yun体育网，仍需握续怜惜其业务更正奏效及市集环境变化。”